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今年以来PE/VC并购退出156亿:其他渠道仅34亿
发布时间:2014.04.12 新闻来源:深圳市儋州商会 浏览次数:
IPO的停摆让风投机构的退出渠道受阻,同时国内外资本市场的持续低迷,也让风投的投资回报水平继续收窄,市场容量也逐步缩小。在此背景下,国内风投机构开始转向布局并购市场。根据投中集团提供的并购数据,商报记者统计发现,今年以来,风投机构通过并购市场实现的退出金额达到了156亿元,而其他渠道的退出总额仅为34亿元,这意味着,有风投机构八成以上的退出金额都来自于并购市场。

  并购成主要退出渠道

  国内一系列鼓励重组的积极政策,也为近几年国内并购市场的增长提供了支持。“在政策方面,并购交易的审查时间缩短和流程公开,将为投资机构提供更好的并购退出契机。”投中集团高级分析师冯坡昨日在接受商报记者采访时表示,未来1~2年,并购退出将成为投资退出的主流方式。

  投中集团数据显示:2008年,已宣布的并购交易规模为1386.94亿美元,而2012年这一数据则为3077.86亿美元,累计增幅达122%;平均单笔交易金额从2008年的3281万美元增至2012年的8658万美元,增幅达164%。

  在国内并购重组风声水起的大背景下,因IPO关闸而退出不畅的风投机构们也开始转向并购市场寻找“退出之路”。商报记者统计发现,今年以来,国内风投机构借道并购渠道,实现了156亿元资金的退出,而依靠IPO、同业转让等其他渠道获得的退出额度总计才34亿元。以今年上半年风投退出的总金额190亿元计算,并购退出的金额占到了82%,并购成为了风投最主要的退出渠道。

  风投并购退出三大路径

  在今年的风投并购退出的案例中,上市公司成为了绝对主角。商报统计数据显示,在风投通过并购退出的156亿元中,有8成以上的退出资金都来自于上市公司。那风投机构都是如何通过上市公司的并购案实现资本退出的?商报记者统计,现金收购、股权转让、定向增发,是风投在上市公司并购案中实现退出的三大主要路径。

  路径一:现金收购

  案例:

  中青旅收购乌镇旅游

  IDG获8倍退出回报

  7月23日晚间,中青旅(600138)发布公告表示,公司与IDG控股的2家香港公司签订了股份转让协议,拟以6750万美元(约4.14亿元人民币)收购后者合计持有的乌镇旅游15%的股份。交易完成后,中青旅在乌镇旅游的持股比例将由目前的51%增至66%。

  IDG对乌镇旅游的投资发生在2009年6月。当时,中青旅的公告表示,其控股子公司乌镇旅游将引入IDG作为战略投资者,而IDG旗下两家香港子公司则以4412万元入股,换得15%股权。公开资料显示,在IDG入驻之后,乌镇旅游“赴港上市”事宜也开始提速。不过,中青旅最终在2011年8月23日宣布乌镇旅游单独上市的计划夭折。“在上市夭折之后,吸引乌镇旅游进入上市公司,这对于中青旅和IDG而言则是一场双赢的交易。”光大证券投资顾问周明分析指出。

  从2009年入驻时的4412万元,到现在的4.14亿元并购退出方案,IDG投资乌镇旅游仅4年左右,就获得了8.4倍的收益。

  路径二:股权转让

  案例:

  莱美药业竞购禾正制药

  重庆科风投再有斩获

  2013年7月31日,重庆科技风险投资有限公司(以下简称“科风投”)表示,其持有的四川禾正制药有限责任公司股权(以下简称“禾正制药”)40%股权,将通过重庆联合产权交易所进行拍卖,起拍价不低于4400万元。莱美药业近日公告表示,公司持有禾正制药剩余60%的股权,且有优先购买权。因此,将“全力”参与此次竞购,但溢价上限不会超过对应评估价值4388.62万元的110%,即4827.48万元。资料显示,科风投对禾正制药的投资时间为2011年的3月,投资成本为3600万元左右。因此,如果此次并购成功,科风投将取得788万~1228万元不等的收益。昨日,商报记者拨通了科风投相关负责人的电话,他表示,此次股权转让,确实是通过并购实现了投资的退出。

  其实,早在莱美药业2009年10月上市之初,科风投就收获24倍的投资收益以及近5亿元的回报。此次,在莱美药业并购禾正制药的过程中,科风投则实现了从莱美药业的二次退出。

  路径三:定向增发

  案例:

  远兴能源合并中源化学

  三大风投借道退出

  7月18日,远兴能源(000683)发布公告称,拟通过定向增发的方式注入纯碱及小苏打相关业务资产。具体增发方案为:向中源化学的9位股东,合计发行约7.64亿股购买该公司的100%股权;拟向不超过10名特定对象发行不超过2.82亿股人民币普通股,募集配套资金不超过12.88亿元。

  在远兴能源定增吸收合并中源化学完成之后,实地创投、中科招商、奥美投资3家投资机构也将实现投资退出。

  定增公告显示,远兴能源本次共计发行股份约10.46亿股,其中,实地创投将获得0.36亿股,中科招商获得约0.3亿股、奥美投资获0.1亿股。以远兴能源4.02元的市价计算,以上3投资机构的持股市值将分别达到1.45亿元、1.2亿元和4020万元。据了解,中源化学为远兴能源3年前植出的资产,而此次重新植入,估值则较3年前增加了40%以上。因此,以上3家投资机构不仅通过并购获得了退出的可能,而且还获得4成以上的增值。
 
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